每日看盘｜高位资产高波动，低位资产稳而有韧性

周二A股市场出现了震荡探底的态势。其中，以化工股、电池股等为代表的近期高位股出现了大幅波动，创业板指等股指跌幅较大。不过，AI应用端、券商股、食品饮料等前期表现相对稳定的品种在盘中有所表现，从而推动科创50指数等股指有所强势。看来，短线风险偏好有所降低，动量资金正从高位资产流向低位资产。

全球流动性收缩让高位资产承压

近几个交易日，全球资本市场出现了一个较为明显的特征，那就是今年以来表现较好的高位资产几乎无一例外地出现了持续调整。比如说比特币已击穿9万美元，为近7个月以来首次。美股、港股等权益资产也在持续调整。其中，美股的道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数悉数跌破50日移动均线。值得指出的是，在此之前，标普500指数已138天没有跌破50日均线，如此走势显示出标普500指数的空头气息渐趋浓厚。相对应的是，港股恒生指数在周二击穿了120日均线。

如此走势的背后，可能是因为全球流动性叙事风格出现了转变。在近期，先是说12月美联储不降息的概率击穿50%，接着在周二早盘，又传来2026年上半年也可能不降息的消息。美元是全球流动性的总阀门，一旦总阀门拧紧，全球流动性就收缩，浮力随之降低，高位资产自然面临着回落的压力，甚至连黄金这样的传统避险资产也因为今年以来涨幅较高而在近期持续大幅波动，在周二亚洲交易时段一度下跌1%，考验4000美元/盎司的支撑。

如此就放大了A股动量资金的担忧情绪，连黄金这样的硬资产都因为涨幅较大，一旦流动性收缩也会出现大幅波动。那么，对于那些靠预期甚至小作文走高的涨价概念股更对流动性收缩缺乏免疫力。所以，在周二盘中，此类个股大幅回落。而且，在近期美股的AI硬件股大幅调整，也使得AI宏大叙事迅速缩水，更使得A股AI硬件股、港股AI产业链个股随之调整，这其实也是港股恒生指数在近期持续阴跌，在周二甚至击穿了120日均线，渐有技术性熊市的态势。

低位股渐成避风港

虽然全球美元流动性收缩的预期在升温，但A股所处的人民币流动性仍然处于相对宽松状态，本周以来，央行持续通过逆回购方式向市场持续释放流动性，从而使得债券市场有所回升，无风险收益率进一步下移，这从一个侧面说明了A股的流动性无忧。与此同时，由于10期国债收益率的走低，也有望进一步抬升权益资产的支撑力度。

因此，在周二，虽然AI硬件股、涨价概念股等高位股有所回落，但得益于本土流动性的宽松，A股动量资金有所转向，低位股随之有所活跃。一是食品饮料类个股，比如说白酒、预制菜等细分领域的龙头品种有所强势。二是券商股，此类个股既有一定的人气引导意义，也因为其本身估值较低、股价也处于相对低位，所以，盘中一度有拉升动作。三是AI应用端，主要是软件等领域，这得益于阿里巴巴—W（09988.HK）在近期推出千问APP公测，且反响较为热烈，从而引发了产业链的躁动。

故，对于近期A股市场的走势来说，既要看到外围流动性收缩所带来的心理层面的压力，但也要看到A股本土流动性宽松以及低位股的持续躁动所带来的结构性机会。因此，短线A股主要股指可能缺乏上涨的动能，但本土流动性仍有望赋予A股主要股指较强韧性，低位股有望成为动量资金的避风港。

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