2014-2015年人民币贬值事件深度分析与市场影响

mysmile 闻库 2025-09-12 1

人民币贬值

2014年2月19日，人民币兑美元汇率中间价大幅下调91个基点，2月20日再次下跌43个基点，导致人民币对美元汇率连续三个交易日回调，累计跌幅达154个基点。

简介

2014年春节过后，人民币对美元持续走软。人民币贬值是相对概念，以人民币对美元为例，若100美元原本兑换667元人民币，贬值后可能兑换678元，显示人民币价值下降。

事件2014年

同时，在即期市场，人民币表现疲软，2月20日早盘开盘下跌87点，而2月19日开盘半小时内急跌近100点，市场波动加剧。

2015年

8月13日，人民币再次贬值700点，报6.4010，累计跌幅4.6%。这是自中国人民银行11日调整中间价定价机制后的第三日下跌，跌幅较前两日收窄。市场密切关注人民币未来下跌幅度。

11日，人民币中间价暴跌2%，引发对长期贬值的忧虑。中国人民银行研究局首席经济学家马骏强调，此次调整是报价机制完善的一次性行为，不应解读为趋势性贬值。

12日，中间价再跌1.6%。央行发言人回应称，调整有助于减少扭曲，推动汇率向均衡水平靠拢。从经济金融形势看，人民币不存在持续贬值基础。

当日在岸人民币一度跌近2%，在中国人民银行干预下，尾盘反弹600点，收跌1%。外管局发布通知，限制大额购汇并加强监测。

官方努力维护汇率稳定，但在市场预期分歧下，央行对贬值容忍度成为焦点。

昨日晚间，路透社引用政府智囊观点，称内部有声音支持适度贬值以稳定外需和增长，“10%以内的贬值可控，可刺激出口”。路透分析指出，未来几个月中国人民银行可能面临进一步贬值压力。

今日发布会中，外汇局局长易纲驳斥此说法，称央行会在市场扭曲时管理，贬值10%促出口是无稽之谈。中国出口顺差巨大，无需汇率调整。易纲表示，央行不评论均衡水平，应尊重市场。

央行行长助理张晓慧指出，国内外因素导致人民币汇率偏差约3%。由于误差不可持续，中国人民银行通过增强中间价市场化调整，避免过度失衡。

瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，央行完善机制有改革意义，但市场误读新汇改。他建议央行干预以实现短期稳定，年内将汇率维持在6.2-6.4。

沈建光曾准确预测央行6月27日的降息降准。

瑞银集团报告显示，中国人民银行完善机制暗示政府希望更大贬值，预计年底汇率达6.5，2016年底至6.6。

瑞士瑞信银行预计，人民币兑美元3个月调整至6.6，12个月至6.8，较此前预测大幅下调。

中国人民银行授权中国外汇中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心公布，2015年8月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4010元，1欧元对人民币7.1010元，100日元对人民币5.1260元，1港元对人民币0.82553元，1英镑对人民币9.9548元，1澳元对人民币4.6966元，1新西兰元对人民币4.2059元，1新加坡元对人民币4.5548元，1加拿大元对人民币4.9271元，人民币1元对0.62548 马来西亚令吉，人民币1元对10.0645俄罗斯卢布。

13日人民币对美元中间价报6.4010，较前日跌704基点，创2011年8月19日以来新低。

在岸人民币周三尾盘跌幅收窄，全日收跌1%，成交额创2014年4月以来新高。知情人士称，尾盘中资大行抛售美元，支撑人民币回升。

彭博引用消息，中国外汇局12日通知部分银行限制大额购汇客户，加强监测。

中国中国人民银行研究局首席经济学家马骏称，央行有能力干预外汇市场稳定汇率；近日波动可控，中国无竞争性贬值意图。

新华社社评指出，人民币短期下行不会引发货币战，中国货币当局无动机放任大跌，因违背改革方向和利益。

专家观点

首席经济学家连平表示，从长期基本面看，2014年外贸顺差压力弱化及美联储QE退出，人民币难显著升值。国际金融研究所副所长宗良认为，QE退出加剧新兴市场货币波动，可能带来人民币贬值预期，形成双向波动。

宋清辉：人民币贬值是大概率事件

长期以来，市场普遍认为人民币应持续升值，任何波动都引发担忧。确实，贬值会影响中国经济，如导致国际资本流出，抬高融资成本，加剧中小企业困难，并对房地产行业构成风险，增加金融系统压力。

贬值也有益处，如进入贬值周期可缓解出口企业压力：产品价格更具竞争力，利润提升；同时，推高进口商品价格，尤其是大宗商品，可能引发通胀预期，刺激消费，而中国正处通货紧缩中，这有助于经济稳定。

预计人民币短期继续贬值，长期不会快速单边升值，将保持双向波动。这与中国经济改革相关，正进行结构调整和产业升级，即经济新常态。若迅速结束贬值重返升值，可能吸引热钱，推高房地产泡沫，重启落后产能，阻碍改革。

监管层鼓励波动以反映真实供求，纠正扭曲汇率机制，防止投机套利。虽然中国人民银行称汇率交予市场，但保留干预权，中间价逆势走强印证此点。