交叉汇率（Cross Rate）是指两种非美元外币之间的兑换比率，其中美元通常作为中间桥梁货币。例如，当投资者计划卖出日元并买入瑞士法郎时，他们可能会先将日元兑换成美元，再用美元购买瑞士法郎。尽管交易直接涉及日元和瑞士法郎，但美元汇率在过程中发挥了核心作用。
在国际外汇市场中，大多数货币都拥有与美元的直接报价。计算两种非美元货币之间的汇率时，通常需要通过它们各自对美元的汇率进行套算。交叉汇率的显著特征是它直接关联两种非美元货币，这类货币对在外汇交易中常被称为“交叉盘”，例如英镑兑人民币。使用欧元作为中介进行套算的情况也较为普遍。
定义
交叉汇率：在确定基本汇率后，本国货币与其他外国货币的汇率可以通过基本汇率进行套算， resulting in what is known as a cross rate or calculated rate (also referred to as a cross pair). 外汇交易中经常涉及非美元货币对，而国际市场报价多以美元为基础，因此汇率套算成为必要步骤。
名片定义在制定基本汇率后，本国货币对其他外币的汇率可以通过基本汇率进行套算，这样得出的汇率即为交叉汇率（Cross Rate），也称为套算汇率。
在全球范围内，几乎所有货币都拥有与美元的兑换率。一种非美元货币对另一种非美元货币的汇率，通常需要通过这两种货币对美元的汇率进行套算。
（Cross rate）两种非美元外币之间的汇率。美元作为确定交叉汇率的基准货币。例如，如果投资者想卖出日元买入瑞士法郎，他们可能先卖出日元买入美元，再卖出美元买入瑞士法郎。尽管交易仅涉及日元和太平洋法郎，但美元汇率起到了关键作用。
交叉汇率（Cross Rate）是指通过基本汇率套算得出的本国货币与其他外币的汇率，也称为套算汇率。在1992年至1993年期货市场快速发展期间，多家香港特别行政区外汇经纪商未经批准进入大陆开展外汇期货业务，吸引了大量国内企业和个人参与。由于大多数参与者不了解外汇市场和交易规则，盲目参与导致巨额亏损，包括许多国有企业。1994年8月，中国证监会等四部委联合发文全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易持否定和严厉打击态度。
发展历程
1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展个人实盘外汇买卖业务。到1999年，随着股票市场的规范化，股票投资盈利空间缩小，部分投资者转向外汇市场，国内外汇实盘交易逐渐成为新兴投资方式并进入快速发展阶段。外汇买卖已成为除股票外最大的投资市场。与国内股票市场相比，外汇市场更为成熟和规范，日均交易量约为国内股票市场的1000倍，因此尽管交易规则不完全符合国际惯例，国内银行的个人实盘外汇买卖业务仍吸引了越来越多参与者。总体来看，大多数国内外汇投资者参与的是银行实盘交易，而保证金交易由于国内未开放及外汇管制政策，投资者仍需等待时机。
固定汇率固定汇率指一国货币与另一国货币的兑换比率基本保持稳定。在19世纪初至20世纪30年代的金本位制时期以及第二次世界大战后至70年代初的以美元为中心的国际货币体系期间，固定汇率制被广泛采用。固定汇率并非完全固定，而是围绕一个相对稳定的平价上下波动。例如，二战后以美元为中心的固定汇率制度下，国际货币基金各成员国货币兑美元的官方比价即为平价，各成员国汇率只能在平价上下1%波动，由中央银行进行干预。浮动汇率指一国货币与他国货币的兑换比率无波动幅度限制，由外汇市场供求关系决定。1971年8月15日，美国实施新经济政策，允许美元汇率自由浮动，到1973年，各国普遍采用浮动汇率制度。从此，外汇市场随着汇率浮动而不断发展。浮动汇率根据政府是否干预分为“自由浮动汇率”和“管理浮动汇率”。现实中，几乎没有任何国家完全采取自由浮动汇率。由于汇率对国际收支和经济平衡有重大影响，各国政府通常通过调整利率、在外汇市场买卖外汇以及控制资本流动等方式管理汇率走向。
内容交叉汇率（也称交叉盘）指两种非美元货币之间的比价，可通过基本汇率套算得出。央行在人民币兑非美元汇率管理上存在重大失误，可能不清楚对美元之外货币的汇率制定原则，也不明白人民币兑非美元汇率的生成机制；人民币兑主要贸易国货币出现巨大交叉汇率差，无意中让他国通过双边贸易获取巨额利益。
作用（1）为外汇市场上影响较小的货币提供计算基础。
（2）为计算外汇交易成本提供一种新的可选方法。
相关信息比较自2005年以来，韩元对美元、日元和欧元的汇率变化情况，揭示这一复杂现象，解释韩国对中国和日本存在巨额交叉贸易顺逆差的原因。在联系汇率下，人民币对第三国货币的汇率生成公式、管理原则及技巧。韩国对中国存在异常比例的巨额贸易顺差，但同时對日本有巨大逆差。一方面，从传统重商主义角度，人们认为韩国从中国赚取了“钱”的好处；但深层原因未充分察觉，韩国人利用了中国人民银行在控制人民币兑日元与韩元交叉汇率上的巨大差异，通过转口贸易，无论从中国进口再卖到日本，还是从日本进口再向中国出口，均可获得巨大利益。韩国人不仅利用中国央行在日元与韩元汇率控制上的失误，还可能利用美元、欧元等其他货币兑韩元的交叉汇率差，在对美国、欧洲以及从香港特别行政区进出口内地及对欧美日的转口贸易中获利。
1992年中韩建交时双边贸易额为50.28亿美元，2006年升至1343.1亿美元，增长25.7倍，年均增速24.5%，其中2002至2006年间增长2.3倍，世所罕见（请注意，弹丸之地的韩国面对中国的产能不可能如此快速提升），其对华贸易顺差从2000年的56.6亿美元降至2001年的48.9亿美元后，2002、2003、2004和2005年分别增至63.5亿美元、132亿美元、201.8亿美元和232.7亿美元，2006年降至209亿美元，2007年为190亿美元，顺差占其对华出口比例平均超三成，2004年甚至超过四成（见下表）。而韩国贸易顺差主要来自中国、中国香港和美国，2007年分别为190亿美元、165亿美元和95亿美元。其销往香港的货物，若主要转口到中国内地，则顺差达255亿美元，约占其总顺差的七成。2001年韩国对日贸易逆差为101亿美元，2005年升至243亿美元，相当于其对华顺差的104.4%，从中可感受到日货经韩国转口到中国的迹象。2006年韩国对日本的贸易逆差创历史新高，达253亿美元，为对华顺差的121%。2007年1月至12月20日，韩国对华贸易实现180.9亿美元顺差，同期对日贸易逆差达289.4亿美元，为对华顺差的160%，同期韩国对欧盟的贸易顺差为146亿欧元。事实上，考虑港元与美元直接挂钩，香港特别行政区本身是转口贸易中心，若存在人民币对美元和韩元的巨大汇率差，其对香港的双边贸易及顺逆差状况在很大程度上可视为对美对中的转口贸易。这15年中韩双边贸易及顺差实际比传统统计数字更高。
2005年7月21日，100日元兑人民币为7.2421元，2008年11月7日为7.0331元，升值2.97%。以日元为基准，韩元应对人民币贬值59.3%-2.97%=56.23%，而实际只贬值44.61%，差11.63%。2005年2月22日韩元兑美元报1,006.1韩元，到2008年11月贬值28%；2005年7月20日人民币对美元汇率8.2765，当时1美元兑人民币6.8311元，美元兑人民币贬值21.59%。以美元为基准，韩元应对人民币贬值28%+21.59%=49.6%，而实际只贬值44.61%，差5%。2005年年初，人民币对欧元加权平均价为11.1474元/欧元，2008年2月1欧元兑人民币10.5899元，欧元贬值5.26%。2005年6月，1欧元兑1234韩元，2008年2月，1欧元兑1270.59韩元，韩元贬值2.97%。2005年11月，人民币与韩元的汇率是：127韩元换1元人民币（现钞卖出价），2008年初，1人民币兑127韩元，基本无变化。以欧元为基准，韩元应对人民币贬值5.26%+2.97%=8.23%，而实际基本无变化，约差8%。任何国家都可利用他国汇率控制失误，通过交叉汇率差获利。如韩国人利用日元、韩元与人民币的交叉汇率差，从中国进口货物销往日本，理论上可直接获得11.63%的汇率收益；从日本进口货物销往中国，同样获得11.63%的收益。类似地，韩国人可从中国与美国、中国与欧盟的双边贸易中，无论进出口，分别获得5%与8%的转口贸易收益。
因篇幅限制，本文未详细列出央行是否在人民币兑其他国家汇率上犯类似错误，留待央行或其他有兴趣者进一步探究。
值得说明的是，央行在人民币兑主要贸易国货币的汇率差如此大且长期存在，在自由兑换国家很少见，因为这可能导致炒家直接从三方外币交易中获利。中国目前实行资本管制，汇率差主要通过双边贸易转化为利益，这可能使该状况一直隐藏未被发现，而韩国人暗中受益。
计算方法计算交叉汇率的主要方法有两种：交叉相除和同边相乘（视情况而定）。1. 交叉相除（适用于同为直接报价或同为间接报价）
a. 同为直接报价货币
已知：USD/日元=120.00--120.10
DEM/JPY = 66.33--66.43
求USD/DEM
则交叉相除
USD/DEM=120.00/66.43--120.10/66.33=1.8064--1.8106
b. 同为间接报价货币
已知：EUR/GBP = 0.6873--0.6883
EUR/USD=1.1010--1.1020
求GBP/USD
则交叉相除：GBP/USD=1.1010/0.6883--1.1020/0.6873=1.5995--1.60332. 同边相乘（适用于直接报价与间接报价并存）已知：EUR/USD=1.1005--1.1015
USD/日元=120.10--120.20
求EUR/JPY
则同边相乘：EUR/JPY=1.1005120.10--1.1015120.20=132.17--132.40
基本原理要理解交叉汇率，必须清楚货币兑换的基本原理。在以美元为本位的货币市场中，所有交叉汇率的形成通常需经过两次以上兑换。例如，欧元兑日元的交叉汇率是先由欧元兑换成美元，再由美元兑换成日元得出。交叉汇率的交易成本通常高于直汇，且交叉汇率的报价在不同交易商间可能瞬间差异较大，这主要源于二次兑换过程，与直汇有所不同。
许多人喜欢交易交叉汇率，因其波动较活跃，但我不完全赞同频繁交易交叉汇率，尤其是新手，因其隐藏风险较高。大多数人感觉交叉汇率波动活泼，是因为交易以日元为主的交叉货币对，由于货币对数值较大，相同百分比波动会产生更多点数变化。交叉汇波动原因复杂，信息获取不易，增加交易难度。从技术面看，交叉汇率图表常不够标准，防守比直汇更困难。交易交叉汇率需谨慎，我们进入市场是为获利而非寻求刺激，切勿将交叉汇率视为直汇简单交易。
影响外汇市场的形成主要源于国际贸易，因此尽管国际货币兑换以美元为基准，但地区间贸易行为会导致当地货币兑美元出现不同波动模式。交叉汇率对直汇的影响主要有以下几种情况：
⒈当直汇市场处于盘整期时，许多交易转为套利型态，因此利用交叉汇率变化获利，常见组合包括地缘性或同构型货币对如EURCHF、AUDNZD。
⒉在欧亚盘时段（美盘未开），市场缺乏主要推动力，借助交叉波动进行直汇交易，这种型态多由交易商调整仓位引起。
⒊大型贸易交收行为，当两地区有跨国贸易或并购案接近款项交收日时，交叉汇率常影响直汇方向，因此类贸易往往预先约定汇率，使用远汇或期权锁定汇价，接近交收日时交叉汇率可能主导直汇波动。
⒋债券市场到期赎回或购买引发资金流动，债券市场是全球仅次于外汇市场的最大金融市场，尤其中国与日本（全球外汇储备最大两国）喜爱购买债券，全球债券基金规模庞大，因此当债券市场大量赎回或标售时，资金移动会导致交叉汇率主导直汇。
⒌套息交易引发汇率波动，早期套息交易对市场影响有限，但近年来已成为主流交易型态，套息交易分两类：传统套息交易和利用市场心理的交易行为，无论哪种，现阶段对直汇都会产生影响。
关系在交叉汇率的组合中，大致分为三个区块。要更好理解交叉汇率，需先了解这些区块，就像操作直汇时考虑其他货币走势一样。这些区块有重叠部分，货币间相互影响，我们将在中级和高级班详解，此处仅说明原理：
第一个区块是以欧元为首的欧洲货币交叉汇率，如EUR/日元、EUR/CHF、EUR/瑞典克朗、EUR/GBP等。欧盟与全球贸易关系紧密，欧元在外汇储备中比重仅次于美元，且未来原油市场以欧元计价比重将增加，因此欧元交叉汇率非常重要。以欧元为主的交叉汇率最活跃时段在北京时间下午二点至晚上八点，此时亚盘尾声、美盘未开，市场缺乏美元消息时，常由交叉汇率影响直汇。
第二个区块是与日元相关的交叉汇率：如EUR/JPY、GBP/JPY、澳元/JPY等。日本是全球最大单一经济体，产品遍布全球，因此日元交叉汇率有研究价值，许多直汇变动受日元汇率影响。尤其近两年套息交易盛行，日元低利率使交叉汇率牵动直汇变化。研究套息盘动向需同时观察所有日元交叉汇率。日元交叉汇率变动时段覆盖亚盘、欧盘和美盘，难明确单独时段，但北京时间早上六点到九点澳洲盘与日本盘开盘时，由于新西兰元和澳元利率最高而日元最低，且纽澳数据在此时段公布，常出现较大波动。
第三个区块是与英镑有关的交叉汇率：如EUR/GBP、GBP/CHF、GBP/JPY、GBP/瑞典克朗等。大英帝国是欧洲经济最强国家，英国未加入欧盟，使欧元逊色，加上英国北海油田是除中东外重要油品出口地，英镑常被中东油国炒作。英镑交叉汇率变化常出人意料，变动时段主要有两个：欧洲交易时段和欧洲收盘后北京时间凌晨一点后的美盘和中东盘时段，但后者近年较少见。
另一种交叉汇率未独立成区块，即以地域性为主的波动，如日元与亚洲货币交叉汇率，或新西兰元与澳元交叉汇率，这类波动无规律性，常受单一事件影响，需多关注财经信息。若人民币未来完全浮动，将出现新变化，值得研究。
交叉汇率与直汇的相互变动关系
在思考交叉汇率和直汇变动时，常难分清谁影响谁。有时交叉汇率波动影响直汇，有时直汇影响交叉汇率，如同生物链，无绝对标准，需凭经验积累和市场了解判断。要看清汇市全局，不能只看一张图，需养成综观习惯，培养市场嗅觉，使交易更简单，错误时更易找出原因。此处仅基本说明直汇与交叉汇率的相互影响。
以交叉汇率判断进行直汇操作时，有多种排列组合。例如，预期EUR/日元下跌时，操作EUR或JPY直汇，需考虑JPY变动方向，两种货币对美元的波动可能为：
欧元下跌=====日圆上涨
欧元下跌=====日圆持平
欧元下跌=====日圆跌较少
欧元持平=====日圆上涨
欧元上涨=====日圆涨更多
反之，预期EUR/JPY上涨时，波动可能为：
欧元上涨=====日圆下跌
欧元上涨=====日圆不动
欧元上涨=====日元涨较少
欧元持平=====日圆下跌
欧元下跌=====日圆跌更多
加入第二组交叉汇率组合如GBPJPY时，判断更复杂，但对一般交易者意义不大或过难。研究这些排列组合可发现交叉汇率并不难，且对交易有帮助。
上述交叉汇波动型态常牵制直汇波动力量与方向。了解这些型态不难，难的是从多种型态中判断直汇所走型态，因此需回归两种货币的直汇研究，反复推敲找出市场真实结构。很多时候，我们操作某些货币时，所有货币同向而动，唯独操作货币不动或反向，常因交叉汇率作怪。近两年套息交易最明显。交叉汇率研究是了解直汇波动结构的辅助工具，仍以操作直汇为主，否则直接操作交叉汇率更简单。在了解交叉汇率后，切勿因噎废食，在复杂化后莫忘简化。
参考资料 >
交叉汇率.MBA智库百科.2016-04-21
标签： 外汇市场汇率交叉分析 外汇汇率交叉相乘法 外汇市场汇率交叉计算
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